北京时间凌晨，特斯拉对外公布最新三季度财报，报告期内公司总营收达到 280.5 亿美元，同比小幅下降 0.2%，该数值略低于市场此前给出的 281.3 亿美元预期。财报数据呈现分化特征，营收规模基本持平去年同期，但盈利端出现明显回落，不同业务板块的表现差距拉大，也反映出当前特斯拉在整车销售、储能业务上遇到的市场压力。
拆分业务板块来看，汽车业务依旧是特斯拉收入的核心支柱。三季度汽车板块营收 205.6 亿美元，同比下降 3%。本季度特斯拉整车交付量 486532 辆，同比下滑 2%，主力车型依旧是 Model 3 和 Model Y，其余高端车型交付体量占比较低。公司财报中说明，汽车业务收入下滑，和车型平均售价下调、部分时段电池供应紧张有关，电池产能约束难以匹配积压订单需求，限制了整车交付规模进一步向上。
储能与能源业务同样出现收入收缩，三季度该板块营收 28.8 亿美元，同比下滑 16%。特斯拉在财报里提到，储能业务收入下滑，一部分原因来自关税相关的客户退款，海外贸易政策波动对储能订单和回款形成干扰。储能是特斯拉长期布局的增长赛道，此前多个季度保持稳定扩张，本次收入回落，也让市场重新评估储能业务短期增长节奏。
三大业务当中，只有服务及其他板块实现正向增长。该板块三季度收入 46.1 亿美元，同比上涨 33%，是本季度财报里为数不多的亮点。服务业务包含车辆维保、软件订阅、FSD 相关服务等内容，随着特斯拉保有车辆基数持续扩大，存量车的后市场服务收入逐步释放，对冲了汽车、储能两大板块的收入下滑。
盈利指标方面，特斯拉三季度营业利润 7.18 亿美元，同比下滑 56%，营业利润率降至 2.6%。GAAP 口径归母净利润 7.87 亿美元，同比下滑 43%。虽然利润大幅回落，但公司整体毛利率回升至 19.6%，较去年同期提升 1.6 个百分点，高于市场预估水平。调整后每股收益 0.48 美元，高于分析师给出的 0.44 美元预期，调整后 EBITDA 为 39 亿美元，同样好于预期区间。
费用投入上，特斯拉本季度运营支出明显抬升，总运营支出 47.76 亿美元，同比上涨 39%。其中研发费用投入 27.61 亿美元，同比增幅达到 69%，新增资金主要投向自动驾驶、人工智能、人形机器人 Optimus 相关项目。资本支出 47.3 亿美元，对比市场预估的 79.5 亿美元有明显差距，公司下调全年资本开支指引，优先把控资金使用效率，避免盲目扩产带来的资金压力。
现金流层面，三季度自由现金流 15.3 亿美元，表现优于市场预期，说明公司依旧具备稳定的现金造血能力，可以支撑长期技术投入。财报电话会议上，管理层把本季度经营状态总结为需求强劲、投资加速。FSD 自动驾驶系统被定义为拉动汽车订单的核心因素，目前北美地区车辆 FSD 搭载率超过 75%，全球付费客户数量突破 170 万。Robotaxi 项目在奥斯汀持续铺开，下一步会拓展到达拉斯，但相关业务带来实质性财务贡献，要等到 2027 年第二季度之后。Optimus 人形机器人已经启动早期产线生产，面向外部客户的交付计划安排在明年年底，想要达到规模化量产，还需要更长周期的打磨。
财报发布之后，特斯拉美股盘后股价走势震荡。市场对于这份财报看法存在分歧，一部分投资者关注毛利率修复、现金流稳定、自动驾驶业务的长期想象空间；另一部分市场参与者担忧整车交付疲软、储能业务下滑、利润大幅缩水，在全球电动车市场竞争加剧的环境下，特斯拉短期盈利修复存在难度。
特斯拉后续会持续推进 FSD 落地、Robotaxi 以及人形机器人项目，同时根据市场需求调整车型定价与产能规划。行业同行持续推出低价电动车型，价格竞争持续加剧，叠加各国汽车贸易政策变动，特斯拉接下来需要平衡整车销量、利润水平和高额研发投入之间的关系，后续交付数据和四季度财报，会进一步验证公司业务的修复节奏。
