10 月 28 日晚间，人形机器人厂商宇树科技发布 2026 年第三季度财报，营收保持高速增长，但净利润出现同比、环比双双下滑，引发资本市场关注。随后公司董秘办对外回应利润变动的原因，称主要是算力、具身大模型方向研发投入加大带来的阶段性影响，整体投入节奏按照上市募投资金规划推进，不会盲目加码。
财报数据显示，宇树科技第三季度实现营业收入 6.65 亿元，同比增长 69.93%；归母净利润 1.13 亿元，同比下滑 17.37%，对比二季度 2.24 亿元的净利润，环比降幅接近 50%。扣非归母净利润 1.05 亿元，同比下滑 17.42%。从前三季度累计业绩来看，公司营收 18.17 亿元，同比增长 55.71%；归母净利润 3.87 亿元，同比增长 270.54%，整体业绩依旧维持高增长水平。
针对单季度利润下滑的疑问，宇树方面表示，本次利润变化只是单季度阶段性现象，拉长周期来看影响可控。当期研发投入重点倾斜具身智能赛道，集中用于具身大模型训练、算力资源采购，同时扩充研发团队、推进新一代机器人产品研发，相关费用在本季度集中释放，直接压缩当期利润空间。公司强调，研发投入方案提前规划，依托上市募集资金有序落地，不存在无节制投入的情况。
财报明细进一步印证研发费用的大幅提升。第三季度宇树研发投入 1.27 亿元，同比增幅达到 249.58%，研发费用占当期营收比重提升至 19.10%。前三季度累计研发投入 2.63 亿元，同比增长 191.48%。和过去侧重电机、关节、运动控制硬件研发不同，本轮新增投入大量流向 AI 算法层面，也就是人形机器人的 “大脑” 部分，用于模型训练、多模态数据采集与算力集群搭建，是人形机器人行业竞争里的核心技术布局。
除研发费用之外，报告期内销售推广费用同样明显上涨。前三季度销售费用 2.30 亿元，同比增幅超 200%，主要来自品牌宣传、市场拓展以及销售团队扩容。随着产品面向工业、教育、商用示范场景持续拓展，渠道和市场推广成本同步抬升，多重费用叠加，抵消了营收增长带来的毛利增量，最终形成增收不增利的结果。
营收增长的动力，来自机器人产品矩阵持续拓宽。公司持续迭代四足机器人、人形机器人整机以及关节零部件，面向海内外客户交付订单，工业巡检、科研教学、商业展示等场景的需求持续释放，带动出货规模上行。不过行业竞争加剧、新品迭代，也带来产品结构调整，叠加上游零部件成本波动，毛利率水平有所承压，进一步影响利润表现。
作为登陆资本市场之后发布的首份季报，这份财报受到机构投资者和行业观察者的重点关注。人形机器人赛道处于技术攻坚和商业化早期，行业普遍需要持续投入算法研发，短期投入和收益存在时间差，当期投入很难立刻转化为收入。不少机构的观点认为，现阶段的研发投入，目的是抢占具身智能的技术壁垒，为后续产品落地、形成差异化竞争力做储备，但短期会持续对盈利指标形成压力。
宇树科技在公告里没有调整长期经营目标，依旧同步推进硬件量产、算法迭代和场景落地。后续公司的盈利修复，一方面要看具身大模型落地之后产品附加值能否提升，另一方面取决于规模效应摊薄单位成本、费用增速回落。
目前人形机器人行业还处在商业化早期，各家厂商都在加大具身智能相关投入。宇树本次的业绩和回应，也折射出赛道的共性矛盾：想要保持技术领先，就必须持续投入算力和算法，代价是短期利润承压。后续市场会持续跟踪公司订单交付、研发转化以及费用管控情况，判断高投入能否转化为长期竞争优势。
